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投资要点

2023年4/16-4/29两周奢华酒店和经济型酒店恢复弹性领先。RevPAR复苏的弹性排序为奢华酒店>经济型酒店>头部酒店集团>中高端酒店，奢华酒店排名靠前主要因为其OCC和ADR的恢复弹性较好，经济型酒店RevPAR在4/22-4/29周创23年新高，显示出强劲的恢复趋势。据STR的数据，1）RevPAR：从4/16-4/29半月的同比增幅的平均值来看，奢华酒店>经济型酒店>头部酒店集团>中高端酒店，分别为165%、105%、99%和94%，奢华酒店和经济型酒店RevPAR趋势走升且经济型酒店在4/22-4/29周创23年峰值，其他两类酒店RevPAR走势震荡。分拆来看，2）OCC：4/16-4/29半月OCC的平均值排序为头部酒店集团＞中高端酒店＞经济型酒店＞奢华酒店，分别为76%、76%、70%和68%，但OCC同比增幅的平均值排序为奢华酒店>经济型酒店>中高端酒店>头部酒店集团，分别为32、26、24和22pct，四类酒店OCC自4/09-4/15周后均有所下滑，头部酒店集团的OCC领先但奢华酒店的OCC恢复弹性领先。3）ADR（平均房价，单位：元/间）：4/16-4/29半月ADR同比增幅平均值排序为奢华酒店＞头部酒店集团＞中高端酒店＞经济型酒店，分别为42%、41%、34%和30%，四类酒店ADR自4/09-4/15周后均走升，且经济型和头部酒店集团ADR在4/22-4/29周达2023年高点。

奢华酒店：4/16-4/29半月RevPAR相比4/09-4/15周走升。OCC自4/09-4/15周后连续下滑至4/23-4/29周的67.4%，下滑2.7pct。ADR持续上升，在4/23-4/29周同比增长43.7%。

经济型酒店：4/16-4/29两周RevPAR自年初以来强势走升，于4/23-4/29周达2023年高点149元/间。OCC自4/09-4/15周后连续下滑至4/23-4/29周的68.7%，下滑4.1pct。ADR持续上升并在4/23-4/29周创新高至216元/间。

头部酒店集团：4/16-4/29两周RevPAR基本与4/09-4/15周持平。OCC自4/09-4/15周后连续下滑至4/23-4/29周的75.1%，下滑5.3pct。ADR持续上升，在4/23-4/29周创23年新高至356元/间。

中高端酒店：4/16-4/29半月RevPAR相比4/09-4/15周变动不大。OCC自4/09-4/15周后连续下滑至4/23-4/29周的74.6%，下滑5.2pct。但ADR持续上升，在4/23-4/29周同比增长36.2%至432元/间，仅次于春节期间ADR436元/间的高点。

投资建议：4/16-4/29两周各类酒店ADR走升使RevPAR有所表现，龙头中长期成长可期。2023年4/16-4/29两周各档次酒店同比均持续恢复且ADR走升，其中奢华酒店和经济型酒店恢复弹性较好，且经济型酒店RevPAR于4/22-4/29周创2023年新高。伴随着商旅出行等消费场景持续恢复以及各地促销费政策的持续发力，我们看好酒店服务消费持续复苏潜力。中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间，据欧睿数据，到2026年中国酒店业市场规模将达10518亿元（2020-26年CAGR为25%）。疫情之下酒店龙头逆势加速扩张，快速卡位市场，竞争优势显著。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S。

风险提示：疫情反复；宏观经济波动；行业竞争加剧风险；酒店公司经营&扩张不及预期风险。